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投资观点

市场情绪面好转，国常会再提“活跃资本市场”，官媒积极表态提高市场热情，市场风险偏好提升，成交量提升；政策面利好频出，国家出台恢复和扩大消费20条措施，地产、金融等领域亦出台多项刺激政策。随着市场风格转变化，顺周期板块有望走强，消费将是下半年核心主线，建议重视和持有！我们当前建议继续持有板块优质大白马，预计β行情持续！重视具备独立α和预期差的标的！

白酒：政策层面有望持续释放，提升板块信心和股价情绪面支撑，我们认为白酒行业基本面仍处于双节旺季节前库存消化阶段，股价反弹情绪面催化大于实际基本面改善，因此强推高端酒（β行情催化+业绩稳健+估值有空间）；次高端推荐弹性α品种+短期Q2业绩超市场预期+中期稳健业绩的山西汾酒和估值性价比高的洋河；短期基本面持续改善报表端表现有望超市场预期+中期白酒战略逐渐落实催化后市+长期品牌全国化布局预期差的金种子酒。

啤酒：商务部终止澳麦双反，为澳麦重新进入我国市场提供转机，我们预计将极大缓解啤酒行业麦芽成本压力。预计后期随消费刺激政策催化及中报数据验证，行业有望迎来估值抬升。重点推荐基本面稳健的青岛啤酒，推荐关注中报预期差标的重庆啤酒，建议关注基本面稳健的华润啤酒与具有独立改革α逻辑的标的燕京啤酒。

乳制品：当前乳业基本面处于淡季需求时期，增长相对环比有改善但幅度不大，估值较低，处股价情绪催化期，预计下半年进入收入业绩环比提升期。我们看好新一期五年规划稳步实现、Q2有望超过市场预期+估值合理+下半年收入利润有望提速的弹性品种新乳业；β行情催化+业绩稳健+估值底部+下半年收入利润有望提速的伊利。

调味品：中炬高新董事会改组，公司新阶段正式启程。调味品行业随着餐饮消费热度提升+居民消费信心回升，我们认为行业动销有望好转，企业经营水平提升。我们首推中炬高新，公司股价将从博弈控股股东调整到回归调味品主业；海天维持买入评级；千禾二季度业绩持续高增，维持增持评级。

休闲零食：零食量贩正飞速发展，行业龙头加速跑马圈地，推进全国化，我们预计也将进一步加速行业集中度提升进程，我们认为具备资金实力和供应链优势的龙头企业更易突围。具备产品研发，生产制造优势的上游供应链企业积极拥抱行业机遇，盐津和甘源上半年预计有较好的业绩表现，有望继续受益于量贩门店数量增加，实现规模扩张。我们首推万辰，我们看好公司享受公司α和行业β红利；盐津中报超预期提振市场信心，维持买入评级。

卤制品：下半年成本压力改善是大概率事件，暑期进入卤制品销售旺季，配合各品牌的营销活动，行业需求回暖，单店营收有望同比和环比改善，行业基本面持续好转。首推绝味，下半年经营端随着旺季来临和消费力恢复，我们看好公司单店营收持续恢复，叠加成本下行和费用收缩，预计净利率也将稳步恢复，利润弹性持续兑现。

餐饮供应链：餐饮供应链标的我们预计二季度仍有较好的业绩表现，服务大B的企业受益于大B门店扩张和产品更新，小B企业快速恢复带动餐饮供应链需求提升，团餐、宴席等专业化场景对半成品的需求提升，同时各企业不断产品创新，带来业绩增量。首推安井，预制菜快速成长，下半年旺季有望延续业绩高增趋势；千味维持买入评级；立高维持增持评级。

风险提示：宏观经济疲软、业绩不达预期、市场系统性风险

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